当权证的大起大落吸引了市场关注目光之时，长期被忽略的封闭式基金已有一波不小的上升行情。自11月1日以来，代表封闭式基金价格表现的沪、深两市基金指数分别上涨9.04%和7.59%，而同期上证指数的涨幅不过2.29%。　　
　　投资：估值偏低　　
　　封闭式基金走出一波独立行情的原因很多，其中QFII的大举介入不可忽视。2005年上半年以来，QFII始终在稳步吸纳封闭式基金，尤其是到期日较近的小盘基金。截至2004年底，仅有花旗环球和瑞银两家
　　QFII进入封闭式基金的十大持有人之列，持有量为5.32份。不过半年，在封闭式基金2005年的中期报告中，进入十大持有人的QFII增至8家，持有量达到17亿份。
　　QFII大肆增仓封闭式基金，符合其注重价值投资的一贯思路。由于开放式基金、ETF基金等新产品层出不穷，封闭式基金日益被边缘化，其市价相比净值的折价幅度也不断加大，目前总体折价率接近30%，个别基金折价率更超过40%。如果不考虑封闭式基金的价格波动，仅将其作为一种投资工具，那么当一只折价40%的封闭式基金当年收益率达到5%并全部分红，那么持有此基金获得的分红收益率将达到8.3%。这可能是目前市场折价率最高的基金普丰、基金裕隆、基金同盛、基金兴和的十大持有人中均可见“汇丰-GOLDMAN，SACHS&CO”的踪影的原因之一。
　　投机：封转开＋权证　　
　　当然，有投机的机会，QFII也不会错过。基金兴业将于2006年11月11日到期，未来一年里，封闭式基金的到期问题究竟如何处理，始终将是市场可以不断用来炒作的题材。长期以来，封闭式基金转为开放式式基金始终被市场视作可能性最大的解决方案，而此方案意味着以折价买入的封闭式基金可以以净值赎回，此中收益十分可观。
　　而近来伴随权证的疯狂炒作，市场又引发封闭式基金管理公司向持有人派发相关权证的联想。如果届时封闭式基金权证也像其他权证那么热炒，那么投资封闭式基金的收益则更大，自然引来市场对于封闭式基金的追捧。对于做好打持久战准备的QFII，有足够的资金和时间去博“封转开”之中的巨大利益，所以自然成了众多早已扎根的保险公司的同盟军。基金兴业、基金同智、基金景业等2006、2007年将到期的封闭式基金中均可发现“渣打-CITIGROUPGLOBALMAR鄄KETSLIM”、“花旗-DEUTSCHEBANKAKTIENGESE”“汇丰-JPMORGANCHASEBANK”等QFII大户。
　　对于封闭式基金，QFII早已做好投资投机两手准备。相比保险公司，QFII虽然持有份额较少，但其代表市场的风向标，未来封闭式基金的走向，恐怕越来越多要看QFII的脸色了。 （张翼轸）